加载中~~~~

南方航空:或是此轮航空景气向上最大的受益者

2018-02-07 11:05 人参与 字体:收藏

财富在线<cncfzx.com>是深耕于南方财经思想的投资服务平台,提供7*24小时财经资讯及全球市场行情,现在为你提供的是[南方航空:或是此轮航空景气向上最大的受益者]

巨景·天府,精准研究,确定投资!

投资逻辑

国内第一大航空公司,次一线市场优势显著:南方航空目前是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的民用航空公司;2017年底机队规模达到754架,在国内及国际航线上时刻市占率分别达到21%及26%,三大航最高;国内部分在次一线市场优势显著,在21个主协调机场中其中12个市场份额第一;国际部分在大洋洲及东南亚市场上具有显著优势,市占率达到45%及29%,在北美及欧洲市场上市占率仅次于国航,具有相对优势。

或是供给收缩最大受益者:根据2017冬春时刻计划表计算,此轮航空景气度提升确定性根据机场繁忙程度逐步提升;虽然南航在一线机场时刻占比不及国航及东航,但其在次一线时刻占比高达45%,并且未来受益于一线机场的溢出效应,次一线机场供需改善将更加明显;在假设不考虑客座率及票价市场化情况下,预计2018年国航、南航、东航国内票价涨幅为4.49%、4.16%及4.07%,而对票价敏感性最高的南航将享有最大业绩弹性。

新增市场调节航线多为南航优势市场:根据最新票价市场化通知变化,我们计算对于南航来讲,此次新增的306条市场调节航线与南航在运行的航线重合度最高,南航约有203条航线在其中,远高于国航及东航,所以在2018年夏秋航季,南航可选择的市场调节航线总数也最多;另外新增航线大部分集中在除北上广其他21主协调机场,占比达到45%;而此类市场也是南航的传统优势市场。南航油价及汇率敏感性测算,油价每波动10%,将影响公司净利润约25亿;人民币兑美元汇率变动1%,影响汇兑损约4亿元。

投资建议

南方航空在机队规模及时刻市占率上为国内最大,在国内次一线市场及国际东南亚大洋洲市场优势显著;或是此轮由供给收缩及票价市场化带来的航空景气向上最大受益者;消除油价和汇率影响的内生增速将达到20%。预计公司2017~2019年EPS分别为0.69/0.85/1.22元,对应PE分别为17/14/10倍,维持“买入”评级,目标价17元,对应2018年PE为20倍。

风险

宏观经济下滑抑制航空需求、民航局准点率新政过早放松、疾病爆发和恶劣天气、油价上涨超预期。

点击进入>>>巨景·天府,精准研究,确定投资!

http://www.cncfzx.com/uploads/allimg/170116/5588_1306403641.png

      >>相关报道<<
【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与财富在线网无关。财富在线网站不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

各版头条HEADLINES

留言

人参与0条评论查看

请阅读我们的条款

发言用户同意遵守相关法律法规,并对其发言内容负责。任何用户在此发表的内容,均表明该用户主动将该发言信息的著作财产权无偿独家转让给财富在线所有,并授权财富在线自行维护权利。

24小时财经点对点
    加载中...

马上免费获取(仅供独享 严禁转发)