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2017年12月06日【星期三】第449期
2017-12-07 09:25   未知 点击:

2017/12/06【日刊】

 

 

 

◆宏观观察

2017 年 11 月中采 PMI 数据点评:PMI 微升,体现经济较强韧性

11 月 PMI 微升,体现经济较强韧性

11 月中采制造业 PMI 录得 51.8%,前值 51.6%,数据微升体现经济较强韧性,PMI 是环比概念,本月数据微升也部分受上月国庆假期企业停工扰动。回溯过去 13 年的历史数据, PMI 指数 11 月份比 10 月高的情况有 6 年,占比 46.2%,持平 3 年,占比 23.1%。11 月生产和新订单指数分别回升 0.9 和 0.7 个百分点至 54.3%和 53.6%。11 月新出口订单和进口指数分别为 50.8%和 51.0%,均比上月上升 0.7 个百分点,进出口继续扩张。

非制造业商务活动指数上升,保持稳健增长

11 月非制造业商务活动指数相比前值提高 0.5 个百分点至 54.8%,增速有所加快。服务业商务活动指数为 53.6%,比上月微升 0.1 个百分点,连续 3 个月位于 53.5%以上的景气区间。与实体经济高度相关的生产性服务业商务活动指数升至 61.7%,为年内最高点。受消费升级、“新零售”、“双十一”等影响,批发零售、互联网软件信息技术服务、邮政快递、装卸搬运及仓储等行业业务总量实现快速增长,商务活动指数明显高于服务业总体水平。建筑业商务活动指数为 61.4%,比上月上升 2.9 个百分点,建筑业保持稳步增长。

原材料价格指数回落,去库存趋势不变

11 月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下行 3.6 和 1.4 个百分点至 59.8%

和 53.8%,仍处于 50%以上的扩张区间,但增幅有所收窄,因此我们预计 PPI 至年底环比增速仍为正值,但同比增速将缓慢回落。11 月原材料库存下降 0.2 个百分点至 48.4%,产成品库存持平于 46.1%,与我们对 10 月工业企业利润点评中指出的企业出现阶段性“被动补库存”的观点一致,我们认为后期仍将进入去库存阶段。11 月采购量指数提高 0.3 个百分点至 53.5%,生产经营活动预期指数提高 0.9 个百分点至 57.9%。

结构方面:产业结构调整持续推进,中小型企业 11 月有所改善

行业方面,11 月装备制造业、高技术制造业和消费品行业 PMI 分别为 52.9%、53.2%和53.1%,持续高于制造业总体水平。石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业 PMI 均位于收缩区间,且低于去年同期水平,表明部分传统行业扩张动力有所减弱。我们在前期的 PMI 点评中指出,利润改善利好部分消费行业,对标消费升级的行业盈利改善有持续性,PMI 行业数据逐步验证我们的观点。企业规模方面,大型企业指数回落 0.2 个百分点至 52.9%,中型企业和小型企业分别回升 0.7 和 0.8 个百分点至 50.5%

和 49.8%,中型企业指数攀上荣枯线上。

经济稳健运行利率下行拐点未至,CPI 和 PPI 剪刀差温和收窄

预计下阶段工业运行仍具韧性,下行速度较为缓慢,11 月是冬季采暖限产落地期,预计将对工业生产有所冲击,高频数据显示高炉开工率下滑明显,低于去年同期水平,但发电耗煤数据仍然较强,需求侧仍然相对稳健。我们维持四季度 GDP 增速 6.7%的判断,经济稳健较好和货币政策维持稳健中性,我们认为利率倒 U 形右侧拐点仍没有到来。物价方面,预计下阶段 PPI 将温和回落,CPI 和 PPI 剪刀差继续收窄,利好中下游行业盈利改善。

风险提示:经济超预期下行。

 

◆投资策略

市场破而后立,仍需谨慎

今日沪指跳空低开直接击穿 3300 点大关,在尾盘前一路缓慢走低,尾盘突然异动拉升,跌幅迅速收窄,最终以红色 T 字线报收。创业板指早盘冲高后亦进入回落状态,尾盘同样出现大反弹,强势拉升翻红,最终以中阳线报收,

从技术上看,今日市场走势基本如我们昨日所预期一样,早盘跳空低开直接失守 3300 点整数关卡,市场迎来第一波快速杀跌,随后展开一波自然回升,无量,再度缓慢回落,两点左右再次加速下跌,杀出最后恐慌盘,完成标准的两轮“Z 字”杀跌,第一次是止损盘杀出,所以量能放得很大,第二次是诱空吸筹,因此杀跌量能明显不及早盘,但回升的量能出现显著放大,在 60 分钟线上,K 线形成吞并反正,同时 KDJ 指标低位金叉,后市注意关注 MACD 指标 60 分钟级别的底背离,作为调整真正结束的标志,就明天行情来说,我们需要重点关注缺口回补的情况,如果不能回补,后市必将还有二次探底。创业板市场今日表现依旧强于主板市场,两日 K 线形成了并排线,低点几乎相同,从 5 分钟级别 K 线图来看,出现了明显的双底结构,且收盘突破颈线位,明日若能继续上攻,则 5 日、10 日均线有望形成金叉后市量能若能跟上,市场风格可能由大蓝筹转到小蓝筹上。

整体而言,市场破而后立,情绪面相比昨日出现明显的好转,板块九成上涨,赚钱效应出现明显提升。但短期考虑到部分游资遭到监管层严厉处罚,恐怕难有"出头鸟"敢于顶风作案,这也就意味着热点表现可持续性存疑,投资者依旧不可贸然追高进场。而大盘在击穿 3300 点过后,恐慌情绪得到了一次集中释放,市场最主要的下跌已经完成。但这并不是说股指会马上就会拔地而起,预计后市市场还需二次回探今日低点。因此操作上,我们仍需要继续保持谨慎,不可盲目追涨。

 

◆热点聚焦

半导体·2018:它山之石可以攻玉 进口替代大势所趋

此行业周期缩短,产品销量增长,加速进口代替进程我国半导体行业周期近年来逐渐缩短,完整的半导体行业周期由最初的四年缩短为现在

的一年左右,带动行业产量加速增长。2016 年四季度开始,半导体行业进入景气期,销售额当季同比大幅度正向上升。除去价格水平逐年下降的影响,产品销量从 2016 年 9 月的高位 2159 亿颗持续上升,2017 年 3 月达到 2208 亿颗。

政策扶持力度加强,“大基金”成立三年卓有成效,半导体产品年进口额逐年下降国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)成立时间为 2014 年 9 月 24 日。投资方

向包括:集成电路芯片制造业,兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等产业。“大基金”成立的背景有两点:一是半导体进口额巨大、并涉及到国家战略安全;二是出于推动宏观经济平稳增长的考虑,政府开始关注半导体这一热点。

成立“大基金”,其目的是以自身带动金融机构和民间投资,逐步加强半导体行业投资力度。在中央政府的带动下,上海 500 亿元重金“砸”向集成电路产业。截至 2016 年底,在“大基金”的带动下,新增社会投融资超过了 2500 亿。

自国家重点扶持半导体产业以来,芯片年进口额逐年下降:2014 至 2016 年,年芯片进

口额分别为 2865、2313、2271 亿美金。国家的一系列措施初见成效。市场需求增长,推动产业加速发展,销售额增长率远超全球平均水平

自 2016 年 6 月以来,全球主要地区和国家销售额同比增长率持续上升。一方面说明了半导体行业全球具有联动性,另一方面也从侧面反映了市场需求的旺盛。这一现象在发展中国家体现得尤为明显。自 2016 年 12 月以来,美、欧、日等发达国家的销售额同比增长率趋缓,而中国和亚太地区销售额同比增长率依旧保持旺盛。我国表现尤为突出,中国 2017 年第一季度半导体销售额增长率高达 26.7%,远远高于 18.1%的全球平均水平。

风险提示

半导体行业国产替代进程放缓;面板行业产品价格大幅下降;LED 行业竞争激烈;消费电子产业技术更新放缓。

本板块中可关注:苏州固锝(002079)、扬杰科技(300373)、华微电子(600360)、乾照光电(300102)、拓日新能(002218)

 

◆数据观察

机构龙虎数据

数据来源:上海证券交易所、深圳证券交易所

代码名称收盘价(元)涨跌幅所属行业机构买入净额(万元)

600338西藏珠峰40.43-0.1小金属7094.2

002436兴森科技6.20.0993半导体4286.77

300727润禾材料23.40.1001化工行业-2.04

603917合力科技24.780.0999通用设备-5.07

603848好太太15.130.1004家用轻工-6.25

603711香飘飘29.90.1001饮料制造-66.99

002913奥士康58.230.0999半导体-495.08

002886沃特股份39.60.0948石墨烯-875.58

300255常山药业6.59-0.0572医药行业-1435.43

300034钢研高纳13.24-0.0837军工行业-1748.1

000733振华科技15.950.1半导体-2017.49

 

◆ 事件直击

代码简称聚焦等级公告内容

300494盛天网络★★★互联网小贷业务子公司获准设立

601222林洋能源★★★中标国家电网智能电表招标

300063天龙集团★★★实控人及一致行动人溢价一成转让公司 6.88%股份

600744华银电力★★★大唐集团完成改制

600518康美药业★★★与贵州省人民政府签订 50 亿元战略合作协议

数据来源:上海证券交易所、深圳证券交易所

 

◆上市公司

上汽集团(600104)

公司是低估值高股息股,合资品牌销量平稳增长支撑公司业绩,自主品牌销量快速提升、产品周期将至贡献业绩弹性。 公司有做增量的资本,未来很可能围绕 ROE 提升的逻辑做加、减法。此外,公司积极推进转型升级,延伸产业链布局, 有望打开新的成长空间。(广发证券)

国新能源(600617)

公司为山西燃气管输龙头,气化山西给公司带来高增长。随着环境监管力度加大,新常态下能源结构双重更替的特征将 更加明显,“十三五”时期,天然气消费需求将保持较快增长。预计我国 2020 年天然气消费量可达 3250 立方米。山西省 作为京津冀周边地区,以气代煤将是政府提高空气质量的重点政策之一。公司占山西天然气管输市场约 90%,竞争格局稳 定,将长期受益于气化山西带来燃气需求增长。(东北证券)

盐湖股份(000792)

公司目前拥有 1 万吨优质碳酸锂产能,截至 9 月 25 日,蓝科锂业生产工业级碳酸锂 5317 吨,其中上半年生产 2323 万吨,吨净利为 3.81 万元/吨。蓝科锂业稳定月产 1000 吨的生产能力基本实现,同时正在进行的 1 万吨碳酸锂填平补齐工程项目,计划 10 月底投料试车,今年有望突破 7000-8000 吨的产量。此外公司与比亚迪成立子公司未来将推广 3 万吨碳酸锂项目,受益于新能源等需求增长,扩建 3 万吨产能有望为公司带来可观收益。(申万宏源)

 

◆每日一招

怎么分析牛皮偏软行情?

一般来说,在相对高价位区,股价横向盘整是盘不住的。尤其是在人气逐日消散、成交渐渐疏落的情况下,走势非常危险,后市很可能在连续几天的阴跌之后出现向下的加速运动。所以,这时的操作策略应当是坚决离场。

当然,有一种情况是例外的,那就是大多头市场中的强势调整。在强势调整中也会出现股价的高位横盘和成交量的萎缩,调整之后股价却会继续上升。这期间显然不能采取“坚决离场”的策略。

强势调整容易与高位的牛皮偏软行情区分开来,区分的办法是观察三方面因素:

其一,观察成交量萎缩的程度,牛皮偏软行情中对应的成交量是极度萎缩的。而强势调整期间成交量虽大幅萎缩,但由于人气未散,会比较活跃,成交量不会太小。

第二是市场对利好消息反应的敏感度。在强势调整过程中,市场对利好消息的反应仍然相当敏感,对个股的利好消息。往往会相当强烈地体现在其股价的波动上。而在高位的牛皮弱市期间,市场对于利好消息反应相当迟钝,有时甚至根本不理睬市场上的利好传闻,个别情况下还有可能把实际上是利好的因素当做利空来对待。

第三,强势调整一般不会历时太长,而在高位的牛皮弱势则可能会维持比较长的时间,直到股价磨来磨去,把多头的信心磨掉之后,股价就会跌下来。

我们再来研讨一下在中间价位出现牛皮弱势时的操作策略。作为一般性的原则,在中间

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